White & Case a conseillé Citigroup, chargé de la structuration, aux côtés de Barclays en qualité de Coordinateurs Globaux Associés, et de HSBC et Société Générale, en qualité de Chefs de File Associés et Teneurs de Livre dans le cadre de l’émission par Total S.A. de deux tranches d’obligations subordonnées à durée indéterminée d’un montant total de 5 milliards d’euros, soit à ce jour la plus importante émission obligataire hybride en euros jamais réalisée par un corporate.

Les deux tranches, d’un montant de 2,5 milliards d’euros chacune, comportent une première option de remboursement à partir, respectivement, de six et dix ans, et portent jusqu’à ces dates intérêt au taux de 2,25% par an pour la première tranche et de 2,625% par an pour la seconde, avec pour chacune une réinitialisation périodique du taux tous les 5 ans par la suite.

Les titres seront subordonnés à toute dette senior et, conformément aux normes IFRS, intégralement comptabilisés en fonds propres. Ils bénéficieront d’un traitement « intermédiaire » (50%) de la part des agences de notation Moody’s et S&P.

Les obligations, émises le 26 février 2015, sont cotées sur le marché réglementé d’Euronext Paris.

L’émission a attiré une très forte demande d’une base diversifiée d’investisseurs internationaux et a été sursouscrite plusieurs fois, avec un carnet d’ordres de près de 20 milliards d’euros. Il s’agit d’une opération notable, tant par son montant record pour une émission en euros que par sa notation inégalée pour une émission obligataire hybride, de même que son coupon historiquement bas pour une opération de ce type.

L’équipe Marchés de Capitaux de White & Case LLP était composée, à Paris, de Cenzi Gargaro et Philippe Herbelin, associés, assistés de Grégoire Karila et Isabelle Touré-Farah, collaborateurs. Les aspects fiscaux ont été traités par Alexandre Ippolito, associé, assisté de Marcus Schmidbauer, collaborateur.

L’émetteur était conseillé par son équipe juridique interne, dirigée par Jonathan Marsh et Patrick Renfert.